¿Cuál es el valor fundamental de Bitcoin?

A medida que alcanza nuevos máximos, no faltan predicciones audaces de que Bitcoin alcanzará los USD 100.000 o más.

A menudo, estos solo se basan en extrapolaciones realizadas por personas con intereses especiales: el precio ha aumentado mucho, por lo que seguirá subiendo. Si supera su pico anterior, debe seguir subiendo.

También hay «gráficos» o «análisis técnico»: mirar gráficos y ver patrones en ellos. Puede haber términos extravagantes como «niveles de resistencia» y «Tenkan-Sen». Hablamos de «fundamentos».

Examinemos esta última idea. ¿Bitcoin tiene un valor fundamental?

Cálculo de valores fundamentales

Un valor fundamental en el lenguaje financiero tradicional significa un valor basado en el rendimiento (o flujo de efectivo) generado por un activo. Piense en un manzano. Para un inversor, su valor fundamental reside en las manzanas que produce.

En el caso de las acciones corporativas, el valor fundamental es el dividendo pagado con las ganancias. Una medida estándar utilizada por los inversores es la relación precio / beneficio. En el sector inmobiliario, el valor fundamental refleja la renta que gana el inversor (o que ahorra el propietario-ocupante). Para un bono, el valor depende del interés que paga.

El oro también tiene un valor fundamental, basado en su uso para joyería, empastes dentales o electrónicos. Pero este valor no es la razón por la que la mayoría de la gente compra oro.

Fundamentos de las criptomonedas

Las monedas nacionales son diferentes. Su valor es ser una unidad de intercambio confiable y aceptada.

En el pasado, las monedas de oro y plata tenían un valor fundamental porque podían fundirse para obtener sus metales preciosos. Este ya no es el caso de las monedas fiduciarias, cuyo valor depende únicamente de si las personas confían en que otros las acepten al pie de la letra.

La mayoría de las criptomonedas, como Bitcoin, Ethereum y Dogecoin, son esencialmente monedas fiduciarias privadas. No tienen activos ni rendimientos correspondientes. Esto dificulta la determinación de un valor fundamental.

En septiembre, los analistas de U.K. Standard Chartered Bank afirmaron que Bitcoin podría alcanzar un máximo de alrededor de $ 100,000 para fines de 2021 «, dijo el jefe del equipo de investigación de cifrado del banco, Geoffrey Kendrick (un ex funcionario del Tesoro de Australia).

Teóricamente, esto podría ser posible. A nivel mundial, alrededor de 1.700 millones de personas no tienen acceso a los servicios bancarios. Pero Bitcoin ha sido concebido como el futuro de los pagos desde su invención en 2008. Ha avanzado poco.

Hay al menos dos obstáculos importantes. El primero es el gruñido computacional necesario para procesar los pagos. La tecnología puede superar esto. El segundo obstáculo es más difícil: la volatilidad de su precio.

Las monedas digitales que pueden mantener un valor estable tienen más probabilidades de convertirse en instrumentos de pago. Estos incluyen monedas estables existentes, Diem mencionado por Meta, y monedas digitales del banco central, que ya están operativas en algunas economías del Caribe.

Hasta ahora, la única empresa importante que ha aceptado pagos con Bitcoin es Tesla, que anunció la política en marzo para revertirla en mayo.

El único país que adoptó Bitcoin como moneda aprobada es El Salvador (que también usa el dólar estadounidense). Pero los beneficios están lejos de ser claros. Las leyes que exigen que las empresas acepten criptomonedas también han provocado protestas.

Bitcoin como oro digital

Si Bitcoin no tiene un valor real como medio de pago popular, ¿qué pasa como una reserva de valor, como el oro digital? Tiene esta ventaja sobre la mayoría de las «altcoins». Su suministro, como el oro, es (posiblemente) limitado.

Una herramienta utilizada por los entusiastas de la criptografía para comparar la escasez de Bitcoin con el oro se llama modelo «stock-to-flow». Este enfoque afirma que el oro conserva su valor porque el stock de oro existente es 60 veces la cantidad de oro nuevo extraído cada año. El stock de Bitcoin es más de 50 veces mayor que el de las nuevas monedas «extraídas» anualmente.

Pero eso no explica por qué el precio de Bitcoin se redujo a la mitad a principios de este año. Tampoco tiene una base teórica en economía: los precios no dependen solo de la oferta.

Algunos promotores de Bitcoin predicen precios más altos asumiendo que los administradores de fondos finalmente invertirán una proporción arbitraria, digamos el 5%, de sus fondos en Bitcoin.

Pero tales predicciones asumen implícitamente que Bitcoin, como la criptomoneda más grande y conocida, continuará manteniendo su posición dominante en el mercado de las criptomonedas. No esta garantizado. Y no hay límite para la cantidad de alternativas de criptomonedas.

¿Recuerdas la tarjeta bancaria? Esta compañía de tarjetas de crédito alguna vez tuvo el 90% del mercado australiano a principios de la década de 1980. Desapareció en 2006. ¿Qué pasa con MySpace? Antes de 2008, era un sitio de redes sociales más grande que Facebook.

Aquí vamos de nuevo

En septiembre, The Economist afirmó que Bitcoin «es ahora una distracción» para el futuro de las finanzas descentralizadas, con la criptomoneda de blockchain rival Ethereum «alcanzando una masa crítica».

Existen paralelismos entre la burbuja de Bitcoin y la burbuja de las puntocom de 2000, impulsadas por suposiciones demasiado optimistas sobre las nuevas tecnologías y la codicia humana.

Así como algunas estrellas como Amazon han emergido de los escombros de la burbuja dot.com, es posible que algunas aplicaciones de la tecnología blockchain subyacente a Bitcoin tengan una utilidad duradera. Pero dudo que Bitcoin sea uno de ellos.

Este artículo de John Hawkins, profesor titular de la Escuela de Política, Economía y Sociedad de Canberra y NATSEM, Universidad de Canberra, se ha vuelto a publicar de The Conversation con una licencia de Creative Commons. Lea el artículo original.